期货中的基差、升水与贴水

一、基差

1、定义

期货升水与贴水，是期货的两种价格形式。那现货价格是指商品现在的价值，期货价格是指在未来某一特定日期商品的价格。（基差=现货价格-期货价格）

2、对市场的影响

（基差分为负数，正数，及零的三种市场情况）

1）基差为负属于正常情况
在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数，即现货的价格应小于该商品的期货价格。

2）基差为正属于倒置市况

当市场商品供应出现短缺，供不应求的现象时，现货价格高于期货价格。
3）基差为零的市场情况

当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。

3、基差意义

（对套利、套期保值者意义重大）

基差是现货价格减去期货价格的差，一般情况下基差为负值。基差为负不能代表期货投资者看好后市，基差的变化对于套利、套期保值有重大意义。出现以下情况时，基差收窄甚至转正：

1）现货价格保持相对强势甚至超过期货价格；

2）市场对未来该品种的走势比较悲观，致使期货价格相对弱势。因此基差收窄表明期指市场对价格走势悲观，基差扩大表明市场对未来价格走势变得乐观，理论上基差应该与价格走势呈现反向变动。从指数期货表现来看，当日基差变化与当日价格走势、下一交易日价格走势的反向变动尚无明显规律。

二、升水、贴水

升水

（重点：基差为负）

期货价格随着合约到期时间的临近而增加被称为期货升水，现货的价格低于期货的价格，近期期货合约的价格低于远期期货合约的价格，这种情况叫“期货升水”，对应现货上就是“现货贴水”。

贴水

（重点：基差为正）

现货的价格高于期货的价格，近期期货合约的价格高于远期期货合约的价格，这种情况叫“期货贴水”，对应现货上就是“现货升水”。